(電子商務研究中心訊) 投資要點：
事件：
公司7月21日晚公告，1)非公開發(fā)行股票獲中國證監(jiān)會核準批復；2)子公司哈哈農(nóng)莊電商公司與上海易所試公司簽署共同設立合資公司戰(zhàn)略框架協(xié)議。
點評：
順利增發(fā)將有力支撐未來業(yè)務并降低較高財務費用。公司此次增發(fā)不超過7300萬股，募集資金總額不超過11.3億元，扣除發(fā)行費用后的凈額將全部用于補充流動資金。我們認為公司此次增發(fā)的意義主要在于：1)為公司各項業(yè)務的順利開展提供資金支持；2)優(yōu)化公司資本結構，增強公司的償債能力和抗風險能力，2014年公司財務費用高達1.34億元，而歸屬于母公司所有者的凈利潤僅有1.14億元；3)公司可能按約定購回12年3月發(fā)行的公司債券，需要準備一定現(xiàn)金。
哈哈農(nóng)莊業(yè)務模式不斷豐富，進一步增強可行性。公司7月20日公告擬以0元(因哈哈幫暫未對哈哈農(nóng)莊進行出資)收購哈哈幫持有的哈哈農(nóng)莊電商公司10%股權，收購完成后哈哈農(nóng)莊將成為公司的全資子公司，有利于強化公司管理，提高決策效率，加快公司農(nóng)村電商業(yè)務的布局和發(fā)展，充分分享哈哈農(nóng)莊電商公司的經(jīng)營成果。但由于哈哈農(nóng)莊無法繼續(xù)通過哈哈幫實施股權激勵計劃，因此公司將擇機對哈哈農(nóng)莊管理團隊另外出臺新的激勵計劃。
此外，哈哈農(nóng)莊昨日與上海易所試簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議，共同設立合資公司打造中國農(nóng)村最大的免費試用、試吃平臺，新公司注冊資本預計為1000萬元，哈哈農(nóng)莊持有65%，為控股股東。我們認為哈哈農(nóng)莊與易所試合作的意義在于：1)易所試是中國最大的試用平臺，市場營銷策劃能力突出，擁有超過200萬的活躍用戶和龐大的城市渠道，是多個世界500強快消企業(yè)在華最大的分銷和推廣渠道之一。新公司的業(yè)務范圍包括但不限于：農(nóng)村試用方案的設計及實施、農(nóng)村市場調(diào)研、實施農(nóng)村戰(zhàn)略的營銷策劃及實施，哈哈農(nóng)莊借力易所試的營銷能力和大數(shù)據(jù)，可更好地實現(xiàn)農(nóng)村電商戰(zhàn)略的成功落地，深度了解農(nóng)村消費心理、進入農(nóng)村市場，進一步擴大公司在農(nóng)村市場的占有率；2)該平臺未來可指導及協(xié)助有農(nóng)村戰(zhàn)略的消費品企業(yè)進入農(nóng)村市場，協(xié)助消費品企業(yè)實施農(nóng)村戰(zhàn)略，成為快消品企業(yè)在農(nóng)村新品推廣的最佳入口；3)易所試的官方線上試用平臺“喜試”及線下渠道可作為“哈哈農(nóng)貿(mào)”的城市端入口。
目前哈哈農(nóng)莊各項前期籌備工作已基本完成，新改版的哈哈農(nóng)莊APP預計將于7月底8月初上線運營，另外哈哈農(nóng)莊在四川、湖北、河南、山東等地建設的體驗店及配送中心也將于近期陸續(xù)開業(yè)。
傳統(tǒng)復合肥業(yè)務穩(wěn)步增長，不斷開發(fā)新業(yè)務培育新增長點。1H15公司復合肥銷量及銷售毛利增加，高端復合肥占比進一步提升，5月中旬起氯化銨產(chǎn)品價格逐步回升，復合肥業(yè)務整體穩(wěn)步增長。隨著業(yè)務由傳統(tǒng)復合肥逐步向食鹽、調(diào)味品、農(nóng)村電商拓展，公司不斷培育新的利潤增長點，打開未來發(fā)展空間，保障業(yè)績的持續(xù)快速增長。(來源：海通證券；文/聞宏偉；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
